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作者:极速炸金花规则发布时间:2020年04月07日 01:05:35  【字号:      】

另外,在香椽的报告发布后,当时纽约一个小投行 Global Hunter 有个分析师,姓罗,专程回到中国。在做了一番调研后,她写了一篇报告,力挺公司,认为它根本没有造假。

其实,极速炸金花是真的吗由大投行承销高光上市,后来曝出财务欺诈大丑闻的可不止东南融通。比它稍早一些的是古杉环境能源,创始人是福建商人俞建秋。这家公司 IPO 时由美林证券承销,审计师是毕马威。

我开始盯上东南融通,是因为在看一家北京叫宇诚科技的公司时,把东南融通做参照,结果注意到后者的利润率明显高出一大截。后来,我又找了一些同业的上市公司对比,发现东南融通的毛利率、运营利润率、以及回款周期等,均明显超出同业公司一大截。后来在进一步调研的支持上,我们悄悄地卖空了这支股票。

财务造假这东西,玩来玩去也还是那些手段。在识破如何财务造假上,也没有什么新鲜的花样,无非也还是数人头、录视频、做模型、雇专业公司、做实地调研之类的常规动作。

它当时也是许多著名对冲基金的宠儿,极速炸金花安卓版其中就包括不少 “ 老虎系 ” 的基金,如 Lone Pine Capital(孤松资本),Maverick Capital(小牛资本), Tiger Global(老虎环球)等一批著名基金。

网友回应,「你还年轻去学技术」、「如果工地这个生活圈你可以的话,我觉得你是不是往能学到东西的去试试看,毕竟粗工做来做去都是这些杂差」、「趁年轻学有技术的,我也做工」、「辛苦了,有考虑水电吗?可以帮忙介绍」、「做工程是很累,学个一技之长以后才有机会,不嫌弃来找我。」

我对福建没有任何地域上的偏见,但是见得多了,后来不自觉养成了一个习惯:当看到来自福建的上市公司时,我通常会小心一些。

孤松资本的创始人是史蒂芬 。极速炸金花app下载 蒙代尔(Stephen Mandel ) ,他曾是老虎基金大名鼎鼎的创始人朱利安 。 罗伯逊的左右手,即使在 “ 老虎系 ” 里也是资历很老的。但是,孤松资本上次没躲过东南融通,这次又没躲过瑞幸咖啡,你猜这心里得有多苦。

我记得当时的投行在讲到它时,极速炸金花规则都很兴奋,因为公司收入增速实在惊人,堪称典型的高速成长股。参会的不少投资者也很激动,感觉它接下来很可能是个大牛股。

写到这,熟悉瑞幸咖啡事件的朋友有没有感觉到很熟悉? 因为这次浑水发布的做空报告出来后,中金的分析师也跳出来,公然力挺瑞信,称匿名报告缺乏证据。

后来的发展非常戏剧化。在 2011 年那一波做空中概股的高潮中,陕西宝润也被扒了出来。在这批投资者实地调研之前,早有一家空头机构派员在公司工厂外面,安装了摄像头,实行 24 小时的监控。

当然,极速炸金花平台在美国上市的中概股中,和那些更大牌的财务造假相比,CCME 只能算是一盘小菜。在瑞幸像之前,在美国发生的最大牌的中概股财务欺诈案应该是东南融通(Longtop Financial,代码 LFT ) 。

这其中还有一个小插曲。在做空机构曝光的前一年,上海的一家外资投资机构叫 Starr International,对 CCME 完成了一笔 4000 万美元的优先可转债投资。这个 Starr International 可不简单,它背后是美国保险公司(AIG)前总裁 Maurice Greenberg。

和航美传媒的对比很有意思。极速炸金花游戏平台两家公司拥有的屏幕数量和已进入的机场数量其实差不多。但是,航美传媒的屏都是那种安装在机场显眼位置的大屏,动辄几十英寸。CCME 的则主要是小屏,挂在机场大巴里,大的也就像 14 英寸彩电那样,商业价值显然不可能同日而语。

当时我们基金的老板有些犹豫,极速炸金花官网但由于我是这块中国业务的负责人,后来还是尊重了我的意见,一分钱没投。

后来,我们没想到的是,一些知名做空机构的参与,让它造假的事迅速曝光。先是 2011 年 1 月,美国知名的做空机构 Citron Research ( 香橼研究)发文质疑它夸大业绩水平。几天后,浑水也发布报告称,公司虚构客户关系,夸大业务量。股价当天就暴跌了 33.2%。

所以,你如果以为大机构的调研能力往往都很强,但其实未必。后面的一些例证会进一步证实这一点。

公司 CFO 对投资者的疑问时,极速炸金花苹果版侃侃而谈,称这是公司产品线的自然延伸,并且成长性好。从那以后的几个季度,公司饮料这块的销售收入果然连续大增,净利润也跟着大涨。

突然有一天,这个公司宣布,大概是以 1 亿多美金的代价,从一个第三方手里,买了一个饮料配方,用海藻生产一种叫 “ 海葆 ” 的饮料。

但是,极速炸金花6元救济金从我过去经历过的诸多案例看,只要财务造假被坐实,几乎全是以被强制退市的方式收场,这既包括那些相当高光的 IPO 企业如东南融通和古杉能源,也包括许多不知名的小公司。

▲清洗衣物也要花很多时间。(图/翻摄自爆怨公社)

▲网友热心要收他为徒。(图/翻摄自爆怨公社)

当然,后面的事也就墙倒众人推了。最终,CCME 因财务欺诈被强制退市。

只是这起事件,极速炸金花平台让前面提到的那些以深度研究出名的 “ 老虎系 ” 基金闹得灰头土脸,称得上集体折戟。

刚投资这家公司头两年,感觉一切还正常。这家公司的老板我也见过,看上去是挺老实的一个人,好象当过村书记。CFO 是一个香港人,能说会道,看上去也还称职。

从上市途径上,中概股赴美上市,一般有两条主要途径:IPO 和反向并购(reverse merger ) ,但最近几年主要以 IPO 为主,包括像瑞幸咖啡,走反向并购的非常少,原因后面我们会谈到。

记者黄可昀/综合报导搬运工、清洁工都是相当耗费能量的体力活,极速炸金花有时候还会遇到刻意刁难的业主,身累心也累。一名年轻男子自称是人力公司的粗工,几乎每天都有案子可做,也因此见识过百百种业主,日前就不小心踩到地雷,对方要他们连续搬运4小时不能休息,连上厕所都要事先告知,「叫了一天的工就要把你操好操满一整天,不管你死活…」。

那批实地调研的投资人里,极速炸金花怎么玩就包括我的同事。

从瑞幸造假 聊聊我所亲历的中概股造假和做空往事

原本1200日薪,极速炸金花单机加上加班5小时赚的1000元,一天下来共赚得2200元,但这笔钱让他体力透支,回到宿舍已经凌晨12点,隔天6点还得准时到公司排班,「我们很愿意吃苦,但是身体也不是铁打的,如果大家哪天要叫工麻烦体谅一下我们啦!」

不过,我当时就有些怀疑。根据我的经验,让一个国内不大的企业,一下子拿出几个亿人民币来购买一个所谓的配方,这事听上去就不太靠谱。所以,我借一次回国考察企业时,直奔石狮。

大概也是 2010 年时,极速炸金花电脑版有一家通过反向并购上市的企业,叫陕西宝润,当时想做一轮上市公司私募(即所谓的 PIPE,private investment in public equity,这在当时的中概股中是很流行的一种募资方式 ) ,领头的是一家加州的中型投行。

当时投行发了一堆材料过来,我认真看了一遍,提了两个关键问题:一、技术从哪里来,二、原材料如何解决。尤其是第一个问题,因为大规模商业化的生物柴油制备技术,只有当时的一些西欧国家才有。

盖子一揭开,股价自然是暴跌。

这最终葬送了反向并购作为中国企业赴美上市的有效路径。美国的投资者被反复收割过多次后,他们也终于明白,这是一条非常高风险的路,最终决定弃而不用。

当时,锦鲤极速炸金花我们通过上市公司私募的形式,曾投资过一家福建的企业,叫 China Marine Food(中国海鲜食品,代码 CMFO),它其实是福建石狮一家的公司,主营是做海鲜产品,通过反向并购在美国上市。

我在纽约的那家对冲基金,采取的就是比较常见的多空型策略,既做多也做空。入职时我是分析师,几年后当上基金经理,主要负责中概股投资。

我刚开始看到 CCME 时,极速炸金花安卓版是在 2010 年的一个路演推介会上,那时的 CCME 已经顺利转板到了纳斯达克,这大体算是相当于获得主流市场的一个认可。

另外,细心的人读到这里,可能会注意到一个现象,我提到的财务造假的企业里,似乎来自福建的特别多,比如像东南融通、古杉能源、中国高速频道、以及这家石狮的企业。

所以,极速炸金花规则我们毫不犹豫的卖空了它的股票。

对估值明显过高的,做空者一般都会比较谨慎。估值可能看上去很高,但它也许会在相当长的时间内一直处于高位,甚至更高。这就是凯恩斯所说的:the market can stay irrational longer than you can stay solvent。

这个事情的教训是,锦鲤极速炸金花中概股上市时,大牌投行加四大的组合,并不能保证公司不造假。就像这次瑞幸,承销团是由瑞信、大摩和中金组成的豪华团,审计用的是安永,但割起韭菜来,照样不含糊。

这次瑞幸咖啡造假被公布后,中招的又包括许多美国著名的对冲基金,包括像 Lone Pine Capital (孤松资本), Alkeon Capital 等。其中最苦的,估计还是孤松资本。

当晚,极速炸金花版本我迅速和我们基金老板沟通了一下,决定全部卖出。

然后一切就结束了。本内容为作者独立观点,不代表平台立场。

后来对方的 IR 人员解释称,他们公司只生产浓缩液,不直接生产成品。灌装这块交给了两家合作的企业。我又按图索骥,找到了这两家合作企业,发现一家压根没有生产过,另一家确实是简单生产过一段时间,但因为就没有新订单很快就停掉了。

所以,这次做空机构在瑞幸咖啡店里安排摄像头,录了几万小时的视频。应该说,他们从前人的做法里汲取到成功的养份。

这两天瑞幸造假事件还在持续发酵,极速炸金花电脑版本来我是不打算凑热闹的,但看得多了,发现许多文章主要集中在这件事本身。我过去在工作中接触过不少财务造假的实例,又亲自做空过不少中概股,所以今天决定从历史钩陈的角度,写一点东西。

后来,我让北京的分析师专门在各大城市坐机场大巴,就像这次做空机构调查瑞幸门店的数人头那样,我们专门数它的广告主、广告数量、以及播放频次。

粗工弟「搬水泥15小时」不敢休息!棋牌极速炸金花同业暖伸手:若不嫌弃…来找我学技术

这次瑞幸事件,极速炸金花游戏平台好像又一次印证了我的小心。瑞幸咖啡的最大股东、公司董事长陆振耀是福建屏南人。

最先想到的一个案例是 China Media Express,极速炸金花的玩法中文名叫中国高速频道(证券代码 CCME)。这是一家福建的公司。通常,这种公司在国内并不叫这个名字,但是通过反向并购在美国上市时,喜欢起一个带中国字眼的名字。在当时,这是一个很普通的现象。

令原PO不悦的是,业主对打石师傅的态度判若两人,表现出尊重的态度,但对于搬运水泥的粗工却口气不佳,「只因为我们粗工比较算没技术的工种就硬操,不管我们受不受得了」,当天他还加班到晚上11点才搬完,中间根本不敢閒下来喘口气。

此外,我还通过各种渠道找到了它的广告刊例,在此基础上做了一个财务模型。根据我们的测算,公司实际收入可能只有公布的 1/3 左右,明显存在财务欺诈。

原PO在脸书社团「爆怨公社」表示,每次遇到的业主都不同,有些会贴心地请大家喝饮料,有些则是想办法把工人榨干。日前他接获地下室垃圾清运的案子,把地上的碎水泥石块清干净,「业主盯很紧,搬到一个进度想休息就会被要求继续搬」,好不容易撑完上午4小时,迅速吃完午餐休息一下,1小时过后业主准时现身,继续监工。

Global Hunter 的那个罗姓分析师,因为在错误的时间,跳出来发表错误的观点,最终让她丢了工作。不知这次中金的分析师被迅速打脸后,是不是也会要开始着手修改简历了。

据说 Starr International 花了三个月做尽职调查,极速炸金花单机还聘请了德勤作审计,最终才决定投资。事后,我就有些纳闷,CCME 的财务造假水平并不算很高,这个投资机构三个月的尽调都在干吗?

其实,在这一波财务造假案中,最大的重灾区是那些通过反向并购在美上市的企业。根据我的经验,当时至少有一半以上的这类上市的企业被发现财务上有问题。

这家公司的主营业务其实谈不上有新意,在各大城市的机场大巴里,安装显示屏,然后卖广告,商业模式上,有点象今天的分众传媒,以及当时在美国通过正常 IPO 上市的航美传媒。

当时它主打的概念也很好,极速炸金花app下载是生物柴油,原材料主要是泔水油。这东西的供应其实很不稳定,而且一度价格飞涨。后来它被发现,公司雇了些卡车,在福州工厂门口进进出出,似乎很忙碌。但是和这些卡车司机一聊,才发现基本上是空车进出。

在看了瑞幸事件的诸多细节后,我只能说,这真是熟悉的配方,熟悉的味道。

我因为曾因古杉能源之故,详细研究过生物柴油行业,后来还居然因此成功避开过一次暗雷。

另外,我注意到,在财务造假丑闻曝出后,瑞幸股价大跌,在五六美元的价位上交易量剧增。我猜,那些敢于此时出手,抢带血的筹码,无非是怀有侥幸心理,下注瑞幸能触底反弹,起死回生。

这是一家福建厦门的软件企业,极速炸金花主要给金融系统做应用软件和解决方案的。2007 年在美国 IPO,由高盛承销,德勤审计。在事发前,它也曾是高速成长的典范,一度成为中国在美上市最大的软件企业。

推介会议结束后,我对它做了仔细分析,并进行横向对比。这一分析,就发现了明显的疑点。比如,它的收入规模和净利润居然能超过航美传媒,以及回款周期明显快过类似的公司如分众传媒、白马广告等。

有些投资者还可能有错觉,因为即使丑闻曝出后,往往股票在价格大跌后,还能继续交易。但接下来,就很可能像中国高速频道所经在的那样:当有一天,我们正在加州开一个投资者会议时,当时使用的黑莓手机上,突然跳出一条彭博新闻:公司的股票被直接停止交易了。

十来年前,那时我还在纽约,在中城的一家对冲基金当基金经理,主要负责中概股投资。所谓中概股,即中国概念股,主要是指中国在美国上市的股票,这既包括许多大家熟悉的公司,比如像阿里巴巴、京东、百度、新东方、网易以及像最近两年上市的拼多多、哔哩哔哩等,也包括一些不甚出名的中国小公司。

因为财务造假一旦被证实,股价基本上全面崩盘,后面还会伴随着大量旷日持久的集体诉讼,很少能有翻身之日。

当时的工作可以用一句话总结:发现好的标的买进,发现差的标的做空。我在这家基金工作的八年里,亲自参与过的因财务欺诈而做空的案例真是不少。

原标题:从瑞幸造假,聊聊我所亲历的中概股造假和做空往事

问题提完后,对方投行迟迟不肯回复。催急了,对方才回复称,技术是一家日本公司提供的。我要求这家日本公司的更详细的资料,对方称去找公司要,但很久没有下文。关于原材料的解释,也无法让我满意。

我在纽约这家基金任职时,平时主要待在纽约,有调查时也一般让北京的同事们去。不过,我做过调查记者,对实地调研有着天然的兴趣。所以,后来亲自出马,也揭穿了一起财务造假。

快到这家公司门口,极速炸金花官网我才给公司负责投资者关系的人打电话,称顺便路过,想看一下公司的生产。对方不好拒绝,只好领着我参观生产车间。最后到了那个生产 “ 海葆 ” 饮料的车间时,整个车间空无一人,设备倒是崭新。

当年秋天,极速炸金花怎么玩这家投行在中国组织了一次投资者的实地调研。我在北京的一个同事也和一大批机构投资者去了。他回来反馈说,对方生产机器轰鸣,繁忙异常,认为应该投资。我是坚决反对,因为公司方始终没有正面回答一些关键问题。

真正踢爆东南融通造假的,其实还是 Citron Research ( 香橼研究)。它在 2011 年初公开发表看空报告,质疑公司虚增收入。当然,造假公开后,像大多数财务欺诈案一样,东南融通股价暴跌,并最终退市。

所以,财务造假这事过去有,现在有,将来还会有的。今天,我就专门聊聊十来年前,华尔街上那一波风起云涌、此起彼伏的中概股造假案。作为亲自经历者,我想借方方的一句话:那些美好的仗我已经打过了。

在后来公布的关于宝润的做空报告里,我看到了这段很长的未经删减的视频,其中显示:宝润的工厂平时基本是黑灯瞎火,没有什么生产。但是在投资人达到的那一天,整个工厂全面启动,机器轰鸣,一片繁忙。这批人走后不久,很快又停掉了所有生产,整个厂区再次回到一片沉寂的状态。

一般而言,要做空一家公司的股票,大致有三种原因:1、财务造假、2、基本面恶化、3、估值明显过高。在操作上,真正的做空老手最喜欢拣财务造假类型的下手,基本面恶化次之。




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